截至本稿撰寫時（2026年7月14日香港下午約4時），美國BLS尚未公布6月CPI；官方日程顯示發布時間為美東7月14日早上8:30，即香港晚上8:30。可確認的最新官方數據是5月CPI：整體按年升4.2%，高過4月的3.8%；核心CPI按年升2.9%，亦高過4月的2.8%。這代表通脹在5月已經重新抬頭，而不是單靠市場感覺。
預期差：headline可能靚，核心先係考試
市場預期6月headline CPI可能回落至約3.8%，甚至按月輕微下跌，原因是6月油價曾因停火降溫；但核心CPI預期仍接近2.8%至2.9%。若結果是headline降、核心黏，市場不應當作全面利好，因為聯儲局最關心的是服務、住屋、工資與企業成本能否持續放慢。更麻煩的是7月油價已經因霍爾木茲局勢再升，6月數據即使好看，也可能變成滯後訊號。
傳導機制：油價先到，利率再到，估值最後受壓
油價上升會先推高能源和運輸成本，再透過企業定價傳到商品與服務，最後影響通脹預期。若預期升，債息升，股票折現率升，全球高估值資產就受壓。Waller近日亦警告若通脹數據偏熱，政策可能需要更緊。對全球市場而言，關鍵不是聯儲局馬上加息，而是市場是否需要重新定價「利率更高更久」。這會壓住美股AI估值、推高美元，亦令新興市場與港股外資流入變得更挑剔。
